都说 DeFi 还只是加密货币原生社群的小圈子游戏,但是我们发现了一个已经在真实产业中应用的案例。从 NFT 到 DeFi 抵押借贷,也许链下资产上链并没有我们想象的那么难。

撰文:LeftOfCenter

对于熟悉传统金融信贷体系的人来说,DeFi ( 去中心化金融,或开放金融 )是个全新的世界。对于一个敢于想象的人来说,开放金融的出现可谓意义非凡。

开放金融在颠覆全球传统金融体系方面,打开了我们无穷的想象力。开放金融意味着无需许可,没有门槛,可以将以前无法使用传统金融服务的任何人纳入到这个全新的世界。同时,开放金融还意味着金融效率提升的可能。相比传统金融体系,更简化的流程,不需要去银行,不需要向金融机构提供复杂的抵押贷款合规手续,不需要去等待金融机构的审批许可,等等等等——在理论上,种种这些「不需要」为我们节省了想象不到的「摩擦成本」。

不过,以上种种还是理论。现实无情。

对于开放金融来说,目前现实情况是大部分 DeFi 产品只专注于以一种去中心化的架构复制传统的金融产品。比如,在以太坊上出现的各类放大赌注的衍生品协议和各类保证金交易杠杆,这些基于加密原生资产的产品还无法解决 DeFi 目前存在的资产规模盘子太小和在存量市场厮杀的问题,也无力对现有经济产生影响。

正如 MakerDAO 中国负责人潘超所说,「DeFi 如果想走出今天的存量市场,需要将很多实物资产上链。只不过,让实物资产上链并不容易。」
不过,一个由 MakerDAO 基金会主席兼 COO Steven Becker 作为顾问的区块链初创公司打算改变这种情况。

这家初创公司名为 Centrifuge ,打算用 DeFi 的方式解放供应链金融环节资产的流动性问题。

如何让 DeFi 走出小圈子游戏?不妨看看它在真实产业的应用创始团队照片

该公司成立于 2017 年,由 Lucas Vogelsang、Maex Ament 和 Martin Quensel 联合创立。创始人之一 Maex Ament 是一名数学家、连续创业者,和团队大多数成员一样,长期从事传统供应链金融领域,拥有多年的行业经验和深厚的专业知识。

该公司的投资顾问之一是 MakerDAO 的基金会主席兼 COO Steven Becker 和 Zeppelin Solutions 的创始人兼 CEO Demian Brener 。

如何让 DeFi 走出小圈子游戏?不妨看看它在真实产业的应用Centrifuge 的顾问团队

Centrifuge 创始团队认为,目前存在一些传统金融系统无法覆盖到用户需求的缺口,比如全球中小企业面临 2.1-2.6 万亿美元的信贷缺口,又比如,在全球范围内,大约 30 万亿美金的未付发票被锁定在供应链系统中无法流动。后者正是 Centrifuge 想要盘活的目标市场。

改造供应链金融业务场景

按照 Centrifuge 的规划,希望通过捕获真实的用户需求,超越原生加密资产的使用范畴,从而将传统真实资产纳入到加密经济体系中来。他们希望首先从解决供应链产业中的资金短缺入手,作为实现 DeFi 产品真实应用案例的突破口。

根据 Centrifuge 的说法,供应链中的发票作为一种抵押资产,目前已经非常成熟了,风险较小,实际应用中违约风险大约只有 1%,完全可以纳入开放金融中来。

盘活这些「资产」,意味着将该领域的不能流动的资产进行代币化处理,实现真实资产上链,然后,资产所有者基于这些原本没有流动性的传统资产实现抵押借贷,盘活供应链金融中存在的资金缺口。

之所以选择从供应链产业切入,原因在于团队大部分成员都是该行业老兵,此前一直活跃于旧金山的金融科技领域。他们曾创立了针对企业的供应链金融数字平台 Taulia。当 Taulia 已经达到中心化供应链金融发展的市场极限后,该团队试图利用区块链技术将其进一步推进,并转战柏林,成立区块链供应链金融解决方案平台 Centrifuge,希望建设一个全球性的供应链金融平台,用区块链技术为复杂的供应链提供一种新的业务交互模式。

在供应链产业中,资金短缺通常是企业运营管理中面临的难题,一方面需要向核心企业供货,同时承受应收账款的推迟收付,另一方面在销售开始之前需要以铺货、保证金等形式向核心企业提前支付资金。对于企业、尤其是中小企业来说,无论未来的应收账款数目有多大,如果当下没有现金流,企业的一切经济活动都将停止,将无法周转。

供应链金融就是针对这种问题的一种融资方案,它是指以交易未来可带来的现金流收益为保证,通过在资本市场发债来募集资金的一种jsc金沙城融资方式。本质上,是一个企业或jsc金沙城在未来能够取得的现金的权利在当下进行贴现,使当下能够获得最大限度的现金。

具体而言,在供应链领域中,现金流收益的参考标准是企业被拖欠付款的应收账款。数据显示,一家公司平均需要等待 60 天才能收到回款,目前大约有 30 万亿美元被锁定在未支付的应收账款中。当然,可用来弥合这种流动性缺口的方法包括传统保理、贷款和信用卡借贷,然而,这种解决方案不适用于全球大多数供应商。

去中心化金融系统可以通过更加灵活的方式解冻资金,这也正是 Centrifuge 试图采用区块链来提供解决方案的目标市场。

Centrifuge 团队认为,区块链和开放金融基础设施的兴起提供了一种可能,可将这些资产上链,转化成数字资产的形式在全球网络上得以表示和交易,并通过超额抵,押获得 DeFi 借款。这样一来,DeFi 终于可以走出加密货币原生资产抵押的限制。

如何实现真实资产上链借款?

不妨看看 Centrifuge 是如何实现这一目标的吧。

简单来说,Centrifuge 主要通过以下 2 步实现真实资产上链借款。

如何让 DeFi 走出小圈子游戏?不妨看看它在真实产业的应用

首先,将真实资产通过 Centrifuge 平台转化为非同质化代币标准的代币格式 NFT。这样一来,代表真实资产的相关票据可获得一定的价值表现,同时,持有人还可拥有对数字或物理资产的所有权,可以对其进行转让和交易。需要解释一下,所谓的「NFT」,全称是「 Non-Fungible Token 」,即 非同质代币 ,它是一种代币标准,表示唯一的、不可拆分的 token,以代表对数字或物理资产的所有权。

第二步,可以通过 Centrifuge 上的应用 Tinlake 超额抵押各类 NFT 资产 ,借出 Dai ,实现基于 NFT 抵押获得流动性资金的可能。

Tinlake 是 Centrifuge 发布的一个 DApp 应用,它是以太坊上的一个智能合约,主要负责发行 ERC-20 代币代表抵押的部分资产( 这意味着是超额抵押 )。比如,你可以抵押未来营收款项借「钱」,包括未支付的票据,或者流媒体平台 Spotify 上未入账的版权营收等。由于 Tinlake 打通了 DeFi 生态中的各类协议,因此除了稳定币 Dai ,也支持在 DeFi 生态中借出其他支持的代币。

如何让 DeFi 走出小圈子游戏?不妨看看它在真实产业的应用

如上面流程图所示,Tinlake 的智能合约会将汇入其中的各类代表链下真实资产的 NFT 锁定在一个资金池中,然后铸造出 ERC-20 代币,在 Centrifuge 网络中这个新铸造的代币被称为是 CVT抵押价值代币 ),支持在 Tinlake 集成的各类 DeFi 借贷协议中( 比如 Compound 和 Maker )锁定 CVT,借出稳定币。

总结一下:Centrifuge 主要创新之处在于将真实的相关票据等资产通过 Centrifuge 平台表示为 NFT 代币,获得一定的价值表现,再在各类开放的 DeFi 协议上抵押这类 NFT 资产,获得流动资金,从而实现真实资产上链抵押借款。

由于供应链中的每一张票据,代表的价值都是独一无二的,且具有属于某个特定持有人的属性,因此需要以非同质代币表示。

非同质代币代表的是独一无二的一类事物,广泛存在于现实生活中。相对于同质化代币,大多数事物其实是非同质的,比如包括电影、音乐、画作等在内的各类艺术作品、处于不同观看位置和不同比赛场次的门票,以及各种票据。

如上所述,Centrifuge OS 可将包括票据在内的各类文档转化为独一无二的 NFT,一旦转化为 NFT,它就获得了 NFT 的特性,代表一定的价值表现,不可被篡改,同时,拥有该资产的私钥意味着对该数字或物理资产的所有权,可对其进行转让和交易。

然而 NFT 独一无二的属性,导致它是一种流动性较低的资产,为此,Centrifuge 又通过应用 Tinlake 打通各类 DeFi 借贷协议,从而解锁 NFT 释放流动性。

从供应链金融出发,寻找更多用例

目前,Centrifuge 通过和 MakerDAO 基金会合作,针对多种不同的资产类别,分别在各个有资金缺口的行业和领域展开了一系列试点试验,这些领域通常都有「 回款周期长、经营中各阶段有较大的资金缺口」等问题。

今年 10 月,Centrifuge 联合去中心化物流平台 dexFreight 和 MakerDAO 基金会,发起一项试点jsc金沙城,通过对货运票据实现代币化处理之后,在 Maker MCD 平台实行抵押,然后获得资金,让承运人在业务交付后的几分钟内获得报酬。

如果试点jsc金沙城进展顺利,该jsc金沙城将把代币化票据扩展到多抵押 Dai 业务当中。

具体来说,在去中心化物流平台 dexFreight 中,通常来说第三方物流提供商会延期 45 天向承运人付款,然而在该试点运行jsc金沙城中,承运人可使用 dexFreight 平台的 「dexFi」 功能为基于货运票据进行融资,也就是说,不到一分钟的时间里,以不到 1% 的借入利率借入资金,无需进行繁琐的文书工作。

在房地产领域, Centrifuge 为美国非银行贷款发起人 New Silver 提供了 70,000 美元的房地产抵押贷款,该贷款到期日为 2020 年 3 月。还与住宅融资的私人资本流动性提供商 FutureFin 合作推出标准化的抵押代币,以减少发行成本、数据传输以及服务中的摩擦,大约节省了 35% 的费用。

在传统的物流供应链产业之外,Centrifuge 也试图探索一些新兴的数字媒体产业。

今年 10 月,在伦敦举办的 DeFi Summit 上,Centrifuge 联合音乐数据分析科技金融公司 Paperchain 以及 MakerDAO 基金会,现场演示了如何通过旗下 Tinlake 金融应用向 Spotify 平台上一家未透露姓名的音乐厂牌提前支付了 6 万美金的版权收入。

如何让 DeFi 走出小圈子游戏?不妨看看它在真实产业的应用流媒体音乐消费模式中,从用户播放产生利润到最后一环创作者获得收入须经历的一系列流程

按需点播的流媒体消费已成为当下一种主流的音乐消费模式,然而整个行业的收入和支付流程并未改变。这对于音乐创作者们来说是一个很大的问题,即他们得延迟获得收入。

对于音乐厂牌来说,通常 Spotify 流媒体上的收入平均需要延迟 3 个月的时间才能收到,而对于音乐人来说,时间会拉得更长,大约是半年时间。也就是说,如果你是 Spotify 上的一名音乐人,8 月份的收入得等到来年 2 月份才能收到。从整个行业来看,大约有 1000 亿美金 的资产锁定在全球各个数字媒体平台中无法实现流动性,平均滞后期为 90 天

据 Centrifuge 介绍,此次联合 Paperchain 和 Makerdao Foundation,通过 Centrifuge 旗下的 Tinlake 金融应用首次实现向某厂牌几乎即时支付了 6 万美金的 Spotify 平台营收,整个流程加起来不到 30 分钟,交易成本不到 3 美金,比预期提前了 45 天,利息率上则比目前收入提前支付解决方案降低了 80%。

潜在风险何在?

听上去一切很美?不过,目前 Centrifuge 还存在一些尚待解决的问题。

第一个问题是,风险评估如何解决?由于现实中的资产类别各不相同,每一类资产都有不同的风险参数,这将导致其发行流程也各不相同。在 Centrifuge 最新的一系列试点jsc金沙城中,主要是由合作伙伴执行该功能对资产进行评估,比如在流媒体音乐版权费的案例当中,是由合作伙伴 Paperchain 执行 资产评估 的功能,未来,Centrifuge 将会在去中心化网络中引入一系列 去中心化 承保人(underwriter) 来执行风险评估功能。

第二个问题,在于 清算 。 Tinlake NFT 资金池中的抵押资产是 超额抵押的,这为一篮子非流动性资产 NFT 的违约提供了一定程度的缓冲。此外,这些抵押资产对二级市场是完全透明的,因此可据此公开评估其风险和价格 。在 最坏的情况 下,这些债务将被出售给链下的收债公司,相关收益通过 Tinlake 平台以 Dai 的形式流回给链上的贷方。

不发币的区块链应用

作为一个 DeFi 团队,Centrifuge 目前没有发币计划,运营资金均来自股权融资。

2019 年 10 月 29 日, Centrifuge 获得了由 Crane Venture Partners 领投的 370 万美元新融资,除了上一轮参与的投资人 Mosaic Ventures、柏林本土的投资机构 BlueYard Capital 和 Semantic 之外,这一轮融资还增加了 Atlantic Labs、Inflection Capital、Compound 的 Robert Leshner 和 Fabric Ventures 新的投资方。今年早些时候 Centrifuge 从柏林和欧洲区域发展基金(ERDF)获得的 140 万欧元赠款,所有这 510 万美金将用于增加团队规模以应对未来的挑战,包括在 2020 年即将发布的 Centrifuge Chain。

至此,包括上一轮融资在内,Centrifuge 累计融资达到 750 万美金。

一个从互联网 pivot 过来、深耕供应链金融多年的连续创业者,当意识到之前的解决方案已经触达中心化供应链金融的发展极限,转而利用区块链技术作为解决方案,并在各个可能的领域展开大胆的试点尝试,让我们看到了在加密原生资产应用之外,区块链技术在变革传统产业和解决实际问题方面的潜力。这是 Centrifuge 这个 DeFi jsc金沙城最大的价值。

目前资产规模高达 30 万亿美元的供应链金融,仅是区块链应用的用例之一,一旦进展顺利,完全可以打破盘子小的难题,也是对区块链技术未来前景的极大肯定。

Centrifuge 目前也还处于 试点阶段 。对于不发币这个做法,他们的看法是,只有在深入了解用户需求后才有可能制定出一套正确的经济机制,激发整个生态和参与者正向开展。看上去这是一个谨慎且负责的决策,也更像是一个连续创业者从全局视角考虑下会作出的决策。

对于急需走向真实应用场景的 DeFi jsc金沙城来说,Centrifuge 是一个值得关注的案例。从试点到实际运用,再到主流采用,还有很长一段距离要走,从式微的萌芽到到主流市场全覆盖,依然还有很长的路要走。

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